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股指：短期观望为主，若超跌可适当低多，不建议过度博弈
(相关资料图)
SVB事件引发全球风险偏好下行，国内经济预期起伏，A股或承压，隔夜美国政府表示周一开始储户可以支取所有资金，一定程度上缓解其余中小银行可能的挤兑风险，同时风险事件冲击下或使得美联储紧缩预期有所变数叠加国内基本面修复趋势未改，核心指数估值仍相对合理，整体而言下跌空间或有限，待调整后寻找低多机会。
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锌：宏观承压价格偏弱运行
美国通胀粘性表现较高，联储官员发言持续加息引发市场担忧，美国ADP数据强于预期，国内经济内生动力强劲，两会召开，市场信心复苏。供应端有冶炼高利润刺激增产，实际西南地区限电对锌产有减产扰动，海外库存增库，国内库存减库，终端需求恢复较慢，靠近旺季，资金面等待指引，锌价震荡运行。
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铝：铝价破前低，短看万八支撑
美联储发言偏鹰，美国非农数据强于预期，硅谷银行关闭引发市场对全球流动性风险担忧，3月市场预测联储加息升至50个基点，国内经济表现偏强，两会提振市场信心，宏观情绪外弱内强。供应端外有复产计划，内有西南限电压产，海外库存去库，国内库存累库，、国内社库拐入去库但去库缓慢，市场前期对需求表现过于乐观，实际需求有转好但不及预期表现，铝价破前低，预计在万八找到支撑，短期价格弱向扰动。
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聚烯烃:供需基本面变化不大，聚烯烃或震荡维稳为主
昨日聚烯烃小幅下跌。据最新数据显示，上周五国内PE库存环比2月24日增加2.04%，其中样本主要生产环节PE库存环比增加5.90%，PE样本港口库存环比增加0.72%，样本贸易企业库存环比下降2.99%。上周五国内PP库存环比2月24日上升4.63%。其中主要生产环节PP库存、港口库存上升，贸易环节库存下降。成本端方面，美国非农就业人数超预期提振 石油市场气氛， 国际油价四个交易日以来首次上涨，目前油制PE利润大约为-308.23元/吨，油制PP利润大约为-1478.31元/吨，相较早前出现一定程度回落；需求方面，PE下游方面，农膜需求继续跟进，行业开工或将继续提升，地膜逐步迈向旺季。PP方面，BOPP整体成交一般，下游尚未完全归市，市场成交欠佳，整体量较上一交易日减少，BOPP企业未交付订单多数在7-15天，部分至3月上旬。综合来看，PE方面，供应端，检修装置有所增加，产量方面预计小幅减少，生产企业库存压力有所放缓；需求端，下游工厂订单情况跟进缓慢，原料消化有限。预计今日聚乙烯价格震荡维稳为主。PP方面，伴随新增扩能装置正式投产放量，供应面预期承压，京博石化投产在即，对市场供应有一定冲击。尽管刚需支撑仍存，需求端迟迟不见明显好转，交易重心回归供需基本面，因此预计今日延续震荡整理为主
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天然橡胶:短期无明显利好RU偏弱整理 中长线依旧看多
点评：近期橡胶主力合约偏弱调整，预计与下游轮胎开工提升有限，青岛港（601298）口库存持续累库有关。目前橡胶位置依旧处于历史低位，往后看继续下挫空间极为有限，安全边际较高。供应方面，全球天然橡胶供应已步入减产期，原料端整体产出收缩，但近期原料价格小幅下行支，胶价支撑有所减弱。下游轮胎方面，国内乘用车轮胎替换需求来临，目前各轮胎企业部分规格缺货现象仍未缓解，排产将继续保持高位运行状态。进入3月份，随着渠道订单逐步到位，工厂出货节奏将有所放缓。预计短期内企业产能利用率将继续高位运行，但继续提升空间有限。终端汽车方面，一季度恰逢终端车市传统淡季叠加多地新能源补贴退坡，导致RU需求实质改善有限。然河南、上海、浙江等地发布了政策支持，叠加前期疫情抑制的终端消费需求还在持续释放中。结合以上因素，投资者不宜过度悲观，预计一季度汽车市场将符合淡季的特征，但仍对橡胶有足够支撑；重卡销量方面，2月预计为6.8万辆，同环比提升明显，主销车型为运输类，基建和工程用车有待发力，在国内宏观经济氛围转好，商品运输需求增加、以及两会稳增长政策落地后，重卡仍有上行空间。综合来看，后续橡胶能否飞跃取决于新能源汽车补贴退坡以及燃油汽车购置税减半即将结束后汽车需求会否出现显著的需求下滑，以及基建和地产端对商用车的提振效果。尽管2-3月处于RU季节性走弱时点，以及近期汽车有效需求不足，消费滞后，但短期天然橡胶在成本支撑下底部较为坚实，同时下游轮胎厂有原料补货预期、以及制造业再创新高后公路货运行业有转好迹象，利好橡胶主要下游诸如轮胎替换和重型卡车的销量。投资者不应过分看空橡胶。短期天胶市场在无明显利好驱动下，或维持低位盘整，但中长期仍有上涨动力。12500为支撑位。待后续轮胎厂去库顺畅、下游汽车需求恢复后，在12000-12500元/吨区间内逢低做多，上方在13300元/吨左右。
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焦煤：高价回落，新的矛盾需要时间酝酿
焦煤将进入供需双增节奏，目前下游需求刚进入旺季，采购相对谨慎。高铁水或驱动下游库存逐渐走弱，若成材需求趋势确认，则焦煤有望引来补库驱动的新一轮涨幅，焦煤震荡区间（1950,2050）。
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焦炭：成材打开提涨空间，但提涨节奏或相对缓慢
目前下游高日耗下焦炭供需缺口进一步扩大，成材利润及需求均支持焦炭第一轮提涨落地，但焦煤供应矛盾不大，下游利润中性偏低下提涨节奏偏慢，参考区间（2860，2940），建议观望为主。
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螺纹钢：现实继续偏强运行，宏观扰动下，短期波动放大
短期定价较为充分价格突破需新的驱动，关注宏观事件以及产业数据披露时间，若表需仍在350万吨/周以上，短期或产生供应缺口，价格或进一步走强。建议回调后继续做多，价格运行区间（4250，4390），突破4400元/吨压力需超预期利多。
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贵金属：海外市场避险情绪升温，金价大幅上涨
美国专注初创企业贷款的SVB硅谷银行上周破产，受此影响海外市场避险情绪大幅升温，因黄金的避险属性，金价大幅上涨。金融属性相对更弱的白银虽然跟随金价尾盘反弹，但仍未收复上周跌势。上周人民币汇率走贬，内盘黄金价格表现强于外盘。美国2月非农就业数据表现强劲，新增非农就业人数录得31.1万人，高于此前预期的22.5万人，主要由休闲酒店业、教育、零售及政府部门所拉动，较前值有所下降。2月失业率录得3.6%，较前值有所上升。平均时薪同比增4.6%，略超预期；环比增0.2%，逊于预期。重点关注海外流动性风险事件后续影响，时薪增速下滑及失业率上行或提示美国就业市场未来降温的可能性。尾盘美元指数、美债收益率下行及避险情绪共同提振短线贵金属价格表现，建议此前沪金、沪银多单继续持有。
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畜禽养殖：基差整体走强
对于生猪而言，在前期报告中我们指出，去年年底生猪期现货崩盘主要源于供应集中释放和需求塌陷两个方面，供应端从能繁母猪存栏滞后推算，去年生猪供应整体尚未恢复，我们倾向于认为，后期供需有望趋于改善继而带动猪价上涨，甚至可能带动市场重归春节前后中断的产能恢复过程，这意味近月期价可能低估，而远月合约则可能被高估。节后期现货价格表现总体符合之前的预期，但需要留意的是，当前期价反弹更多源于供应端的收缩，而需求端尚有望跟踪，近期现货转入震荡，或表明目前供需仍较为宽松，基于同时期价大幅回落带动基差修复，9-5价差再度走扩，表明前期乐观预期有所弱化。但考虑到禽类产品价格和利润均处于历史同期高位水平，我们更多倾向于猪价表现或更多源于需求端，而季节性淡季之后需求或有望趋于改善，加上目前生猪养殖仍处于亏损状态，现货上涨仍可期待。我们维持谨慎看多观点，建议谨慎投资者继续观望为宜，激进投资者等待后期做多机会。
对于鸡蛋而言，在前期报告中我们指出，今年鸡蛋延续2020年以来的供需两弱格局，节前期现货表现弱势更多源于需求受到疫情的扰动，后期需要特别留意需求端的变化，因一旦需求恢复或者改善，那么蛋鸡养殖需要一波产能恢复的过程，这一过程往往伴随着鸡蛋现货价格上涨，及其对应的蛋鸡养殖利润的提升。目前市场表现符合之前预期，供应端即在产蛋鸡依然处于历史同期低位。而现货节后虽有季节性下跌，但现货价格和养殖利润均显著高于往年同期。值得留意的是，目前市场关注转向远月，即由于节后养殖利润高企，养殖户补栏积极性高涨，蛋鸡苗销量环比大增，有望改善远期供需，带动远月-近月价差大幅收窄，5-9价差已处于历史同期高位。在这种情况下，我们维持谨慎看多观点，考虑到目前鸡蛋主力合约期价与主产区现货均价大致平水甚至贴水，基差处于历史同期高位水平，且后期需求端有望带动供需趋于改善，我们建议投资者可以持有前期多单。
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玉米与淀粉：价差继续走扩
对于玉米而言，目前市场纠结可以从不同的维度加以理解，在此我们侧重从供需矛盾角度出发，供应端来看，年度尚存在产产需缺口，短期余粮压力从农户转移到贸易商后存在成本支撑；需求端来看，远期贴水抑制补库积极性，至少会压缩库存周期，短期则更多集中在进口和替代品层面，内外价差巨大，小麦饲用替代重启，加上后期潜在的陈化水稻投放，背后反映的性价比或者价格水平，也就是说比较难以接受目前的价格水平。在这种情况下，我们需要特别留意新增供应对市场的冲击。综上所述，我们维持中性观点，后期转向看空，建议投资者暂以观望为宜，可考虑择机入场单边做空。
对于淀粉而言，近期淀粉-玉米价差走扩符合我们之前预期，主要源于两个方面，其一是副产品价格持续下跌，带动期现货生产利润延续亏损状态，其二是供需端有改善迹象，行业库存出现下滑，淀粉现货表现相对强于玉米。值得留意的是，成本端不确定性增大，带来单边风险，当然，华北-东北玉米价差及其产销区玉米价差均利于价差继续走扩。
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油脂：震荡偏弱，关注下方支撑
周五MPOB2月份报告公布后，盘面跌幅有所收窄，因马棕库存降至6个月低位，低于市场预估至212万吨。但仍需关注外部宏观环境的变化，国际原油走势疲软将不利于生柴需求。棕榈油方面，虽马来2月棕榈油产量预估环比减少，但当前减产逻辑交易空间缩小，3月后将进入增产周期，远月供应预期增加。在印尼出口政策收紧需求转移下，提振马来出口需求，3出口环比增加。临近斋月，关注需求表现。国内棕榈油供应较充裕，库存高位下近期进口需求相对有限。在气温逐渐回暖下，餐饮需求预计逐渐好转，棕榈油或缓慢去库。豆油，随着天气回暖，在豆棕价差利好棕榈油替代需求下，近期下游成交较清淡，需求端表现平平。在1-2月大豆进口下滑下，近期油厂开机回落，且部分有停机计划。豆油周度库存小幅回落，处于历史低位水平，对近月价格形成支撑，因豆粕提货偏慢油厂胀库停机，豆油供给被动减少。菜油在供应边际预期改善及需求偏弱下，走势相对偏弱。随着进口加籽到港量逐步增加，菜籽库存维持高位，12月份菜籽进口超50万吨，一季度菜籽月均进口预计达60万吨。近期油厂开机回升，菜油库存在需求疲软下预计逐步修复。在供应边际好转下菜油基差持续走弱，对盘面支撑减弱。油脂整体处于震荡区间内，暂看棕榈油和豆油下方能否获得支撑，菜油表现最弱仍可作为套利中的空配，短线操作。
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豆粕/菜粕：价格重心预计下移
3月USDA报告下调阿根廷大豆产量至3300万吨，同时下调主产国大豆期末库存，短期仍对盘面构成支撑。但随着巴西大豆收割进度加快，国内库容有限，后续集中供应压力下仍会使大豆价格承压。国内市场，近期进口大豆供应放缓，因在进口榨利亏损下，1-2月进口到港减少。油厂开机在近期大豆供应减少下，部分地区出现断豆停机现象，但3-4月份后预计会有大量进口大豆到港，关注后续到港节奏。下游养殖利润近期表现仍不佳，饲企和养殖企业等对豆粕饲用需求减弱，下游提货较慢，导致华南部分地区出现胀库，现货价易跌难涨，带动基差持续走弱。菜粕供应端在进口菜籽持续增加下逐步修复，油厂开机及压榨明显回升。而需求方面在豆菜粕价差高位下存在替代需求，且随着气温逐渐回暖，华南地区水产需求或将逐步启动，关注需求端能否带来一定支撑。策略方面，关注3月后巴西大豆到港节奏，且随着巴西收割加快卖压也将逐步显现，两粕价格重心预计下移，建议反弹后逢高布局空单。
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郑棉：郑棉震荡下行，或再度试探14000支撑。宽跨式期权卖权持有
美棉在宏观和产业双重利空压制下破位下行，失守80美分/磅关口。郑棉在其影响下预计将再探前低。据BCO调查数据显示，中国2022/23年度棉花产量增加19万吨至674万吨，进口则减少14万吨，消费保持平稳，期末库存微增4万吨。2023年新疆植棉意向面积小幅下调26万亩至3610万亩，同比减蝠2.3%。全国棉花意向种植面积4181万亩，同比减幅2.8%。全国棉花总产614.9万吨，较去年减少39.7万吨，减幅6.1%。2022/23年度产量超预期增加，供应端压力增大。
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PTA：社库偏低 TA下行空间不大
PTA供给方面，截止3.2 逸盛大化225万吨、东营威联化学250万吨、中泰120万吨PTA装置重启，逸盛375万吨降负运行，能投100万吨停车，百宏，亚东，逸盛新材料负荷提升，PTA负荷调整至75.9%附近。近期恒力石化（600346）1#220 自3.3起检修30天，虹港石化225仍有检修计划。新增产能方面，恒力惠州250万吨PTA装置计划近期投产。截至3.9，国内大陆地区聚酯负荷开工率达到近90%。后市聚酯端仍有恒逸、桐昆，恒力部分聚酯新产能计划投产，预计3月聚酯月均负荷维持在87%附近，聚酯开工加速带动TA去库。终端需求方面，织造企业开工率恢复仍不及往年同期，聚酯市场近期产销好转但是市场上的订单相较2月并未出现根本性变化，新增订单有限。部分机型坯布库存在上升，内需恢复速度较慢，但终端对聚酯的影响较大，对TA的影响相对较弱。展望后市，短期TA仍处在成本端强势及需求恢复带来的正反馈期间，聚酯高开工带动去库及低库存格局支撑仍偏强，仅供参考。
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工业硅：下游维持刚需采购，预计短期市场或仍有下行空间
3月10日，Si2308主力合约维持下行走势，收跌16960元/吨，较上一收盘价涨幅-0.67%。从供应端来看，西北地区当地电力成本较低，因此工厂整体开工较为积极，新建 产能有序释放，导致枯水期整体供应偏宽松。从需求端来看，下游需求回暖速度较慢，有机硅市场修复不及预期，以及出现铝 合金市场旺季不旺迹象，下游整体维持刚需采购，近期暂无明显改善迹象。综合而言，供需格局整体依旧偏宽松，预计短期或仍有下行空间
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镍：纯镍产量增长明显，镍价跌势或延续
据SMM，2月全国精炼镍产量共计1.73万吨，环比增加5.49%，同比增加33.9%。预计3月全国精炼镍产量为1.75万吨，环比增加1.16%，同比增加38.89%。多家企业二季度内仍有扩产预期，预计二季度全国精炼镍产量将创新高。随着精炼镍产能增量逐渐明晰，交割品因素影响在持续衰减，镍价跌势或延续。
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铜：短期宏观主导价格，铜价下行压力加大
(1)库存：3月10日，SHFE周库存214972吨，较上周五减26008吨。LME仓单库存71725吨，较上周五增1175吨。
(2)精废价差：3月10日，Mysteel精废价差1812，收窄224。目前价差在合理价差1389之上。
综述：周五晚间公布的美国非农数据仍具韧性，不过失业率有所上升，周内美国通胀数据的公布较为关键，将成为3月是否加息50BP的主要影响因素，同时美国硅谷银行倒闭引发外溢风险情绪，对铜价形成压制。国内经济复苏强预期有所放缓，伴随A股回调，整体风险偏好收敛。基本面上国内铜库存拐点已现，对价格形成一定支撑，但预计短期价格由宏观主导，下行压力更大，可关注66000-69000区间波动。
螺纹钢短期或产生供应缺口，价格或进一步走强，价格运行区间（4250，4390），建议回调后继续做多。
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